最近《戰(zhàn)狼2》火了。電影里，有人看的是拳拳到肉的動(dòng)作場面，有人看的是大國崛起的家國情懷。其實(shí)，資本市場何嘗不是另一個(gè)“戰(zhàn)場”，有表面風(fēng)平浪靜實(shí)則暗流涌動(dòng)的“動(dòng)作場面”，也有懷著實(shí)業(yè)報(bào)國夢的資本市場“家國情懷”。只不過在這個(gè)“戰(zhàn)場”，除了憑借智慧、力量和勇氣闖出一番成績的“戰(zhàn)狼”外，還有內(nèi)控存在問題、經(jīng)營效率低下，卻自以為聰明試圖利用規(guī)則漏洞尋找“保殼”訣竅的“戰(zhàn)羊”。

最精彩的故事也許就在我們身邊。下面，就以新都酒店退市為例，與各位共同看看資本市場的退市故事。

看劇本：粉飾與公正的角逐

因違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保等事項(xiàng)，新都酒店2013年、2014年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。公司股票自2015年5月21日起暫停上市。對(duì)于新都酒店來說，2015年年度報(bào)告披露內(nèi)容關(guān)系到能否保住上市地位，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尤其是扣非后凈利潤是否滿足恢復(fù)上市的硬指標(biāo)，對(duì)股票恢復(fù)上市影響重大。

新都酒店在披露了2015年年度報(bào)告后，認(rèn)為其已滿足申請(qǐng)恢復(fù)上市的各項(xiàng)要求，并提出股票恢復(fù)上市的申請(qǐng)。但會(huì)計(jì)師最終確認(rèn)，公司2015年度經(jīng)調(diào)整后扣非后凈利潤為負(fù)值，不符合恢復(fù)上市的條件。雖然新都酒店為了“保殼”也是想盡了辦法，比如通過處置高爾夫物業(yè)資產(chǎn)的方式收回高爾夫物業(yè)2014年度、2015年度拖欠的租金，并將2014年度高爾夫物業(yè)的租金收入計(jì)入2015年度，且試圖計(jì)入“經(jīng)常性損益”以滿足恢復(fù)上市條件，但最終，在各方的審慎復(fù)核下，新都酒店未能蒙混過關(guān)，退市制度的嚴(yán)肅性得到了維護(hù)。2017年5月16日，新都酒店股票終止上市。7月7日，公司股票正式摘牌。

看人物：中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)

中介機(jī)構(gòu)作為資本市場的“看門人”，是資本市場治理的一道重要防線，必須擁有較強(qiáng)的專業(yè)能力及專業(yè)態(tài)度，審慎把關(guān)，把“門”看好，不要讓劣質(zhì)企業(yè)混進(jìn)來，更不能給冒充“戰(zhàn)狼”的“戰(zhàn)羊”混水摸魚的機(jī)會(huì)，發(fā)揮好資本市場“看門人”的作用。

新都酒店退市過程中，就遇到高爾夫物業(yè)租金收入的會(huì)計(jì)處理這樣的專業(yè)問題，同時(shí)涉及到企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和證監(jiān)會(huì)非經(jīng)常性損益解釋兩項(xiàng)上位規(guī)則。這就要求中介機(jī)構(gòu)深刻理解相關(guān)規(guī)則的運(yùn)用場景，結(jié)合公司具體情況作出審慎判斷。最終，中介機(jī)構(gòu)通過專業(yè)判斷，提請(qǐng)公司對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)處理進(jìn)行調(diào)整，嚴(yán)格落實(shí)了審計(jì)責(zé)任，體現(xiàn)出了較強(qiáng)的專業(yè)水平和敬業(yè)態(tài)度。

看監(jiān)制：嚴(yán)格落實(shí)一線監(jiān)管責(zé)任

證券交易所作為市場的組織者、運(yùn)營者和自律監(jiān)管者，處在資本市場監(jiān)管體系的第一線，應(yīng)當(dāng)依法履行退市工作職責(zé)。新都退市表明證券交易所能夠在落實(shí)退市主體責(zé)任上發(fā)揮更大的作用。

新都退市過程中，深交所依法依規(guī)認(rèn)真審查公司恢復(fù)上市申請(qǐng)材料，結(jié)合新都酒店年報(bào)披露情況，先后向公司發(fā)出多份問詢函，要求公司對(duì)租金收入的會(huì)計(jì)處理、第四季度業(yè)績的真實(shí)性等多項(xiàng)問題進(jìn)行補(bǔ)充說明，并提請(qǐng)相關(guān)機(jī)構(gòu)協(xié)助調(diào)查。公司退市風(fēng)險(xiǎn)加大后，深交所及時(shí)督促公司披露相關(guān)信息，做好風(fēng)險(xiǎn)提示工作，提前向市場釋放風(fēng)險(xiǎn)，并聯(lián)合相關(guān)單位共同做好風(fēng)險(xiǎn)處置工作，確保了退市工作的平穩(wěn)推進(jìn)。

看影響：彰顯退市常態(tài)化大趨勢

新都酒店作為首個(gè)因公司連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告、第三年因扣非后凈利潤為負(fù)而導(dǎo)致退市的公司，也作為首個(gè)在恢復(fù)上市審核過程中，對(duì)公司會(huì)計(jì)處理的糾錯(cuò)而導(dǎo)致不符合恢復(fù)上市指標(biāo)進(jìn)而退市的公司，它的退市豐富了退市工作實(shí)踐，也彰顯了退市常態(tài)化制度化的大趨勢。

新都酒店退市進(jìn)一步向市場表明，任何試圖通過騰挪數(shù)據(jù)、粉飾報(bào)表等擦邊球手段規(guī)避退市的行為，都是行不通的。對(duì)于達(dá)到退市條件的公司，我們看到了監(jiān)管層“出現(xiàn)一家、退市一家”的決心，看到了“采取有效措施，嚴(yán)格會(huì)計(jì)審計(jì)監(jiān)管”的行動(dòng)，也看到了“堅(jiān)決維護(hù)退市制度嚴(yán)肅性和權(quán)威性”的態(tài)度。

觀影啟示：做理性的投資人

一家公司通常不會(huì)突然退市，很多“問題公司”早在問題暴露之前就有蛛絲馬跡可尋。新都酒店早在多年前就通過凈利潤反轉(zhuǎn)盈利的方式實(shí)現(xiàn)了摘帽。隨后幾年，盈利、虧損更是有“規(guī)律”的反復(fù)更替。其實(shí)，具備一定證券基礎(chǔ)知識(shí)的投資者在細(xì)心分析后，這種套路還是比較容易識(shí)別的。如果更進(jìn)一步，還能發(fā)現(xiàn)這家公司存在持續(xù)經(jīng)營能力不足、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理存在不穩(wěn)定因素等風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于這種“問題公司”，投資者從一開始就應(yīng)保持警惕。在選擇投資股票時(shí)保持理性的投資理念，不盲目跟風(fēng)，不靠消息炒股，潛下心來用知識(shí)武裝頭腦，提高自主判斷和自主決策的能力，做理性、成熟的投資人。

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